公司的增長前景判斷
?
我們預計公司動漫影視和玩具兩大主業保持快速增長，游戲、電視與網絡媒體、演出等新業務盈利能力進一步提升。預計14-16年歸屬母公司凈利潤4.35/6.02/8.56億元。
?
動漫產業進入黃金發展期
?
14年起，我國動漫作品由量向質的轉變，票房超過5000萬的國產動畫電影達到7部，創下歷史新高。我們認為三大原因推動行業快速發展：1)政策大力引導與支持；2)動漫需求人數和消費規模升級；3)網絡媒體技術提高拓展動漫IP 變現渠道，IP 價值大幅提升。
?
奧飛增長動力：泛娛樂平臺與優質IP 形成共振
?
公司是全國最大的動漫IP 制作商，每年保持1-2個新動漫IP 的面世，且原有IP 的生命周期不斷延長，IP 價值持續上漲。隨著公司泛娛樂平臺的搭建完成，圍繞IP 變現渠道大增，凸顯公司在動漫產業中的龍頭地位和核心優勢。
?
15年是收獲之年
?
公司15年要新增兩款優質IP《超級飛俠》和《貝肯熊》，對標《喜羊羊》和《憨豆先生》，精致的制作內容預計將帶動公司動漫影視和衍生品收入的提升；另外，公司前期布局的游戲和影視也有業績亮點。
?
行業估值的判斷與評級說明
?
我們首次覆蓋奧飛動漫，予以“推薦”評級。因1)公司是國內動漫產業龍頭，馬太效應顯著；2)依托優質動漫IP 的輸出，具備衍生品產業鏈衍生的競爭力；3)我們預計公司業績將在優質IP 輸出以及國際化布局下穩步增長。
?
